未来，印尼锡资源将集中在大型冶炼厂

首先，印尼的原矿出口政策继续收紧。2021年11月，印尼总统佐科·维多多(Joko Widodo)表示，他将在2024年停止印尼锡矿出口。2014年，印尼贸易部发布贸易条例第44号，禁止粗锡出口，以遏制锡资源大量低价流失，提高锡产业的附加力和锡资源的定价权。2020年印尼锡矿/精炼锡产量匹配比仅为0.9。由于印尼的冶炼产能低于锡矿产能，国内的冶炼产能短期内难以消化原出口锡矿，因此，印尼锡矿产量下降，以适应该国的冶炼需求。自2019年以来，印尼精炼锡产量匹配比一直低于1，但到2020年，匹配比仅为0.9，锡产量已无法满足国内精炼锡产量。

其次，印尼资源品位整体下降，面临土地资源稀释和海底开采难度加大的问题，抑制了锡矿的产量。目前，印尼锡矿的主要生产方式是海底锡矿开采，开采难度大、成本高，且受季节影响。

天马是印尼最大的锡生产商，90%的土地面积被批准用于锡矿开采，94%的沿海锡产量被批准用于沿海锡矿开采。但天马矿业的管理不善迫使该公司近年来加强了控制，因为其采矿权被大量小型私营矿商过度开采。该公司现在更加依赖海底锡生产，这一比例已从2010年的54%上升至2020年的94%。截至2020年底，天马国际高等级在岸锡储量仅为1.6万吨。

天马锡金产量整体呈下降趋势。2019年，天马锡产量达到7.6万吨，同比增长128%，为近年来的高位。这主要是由于印尼在2018年第四季度实施了新的出口法规。根据统计数据，天马能够从许可区域的非法矿工那里获得产量，但该公司的实际锡产能并没有增加。此后，天马的锡产量持续下滑。2021年前三季度，天马精炼锡产量为1.9万吨，同比下降49%。

第三，小型私营冶炼厂已成为印尼精炼锡供应的支柱。近期，印尼锡锭出口同比回升，主要得益于私营冶炼厂锡锭出口增长。到2020年底，印尼私营冶炼厂的精炼锡总产能约为5万吨，占该国总产能的62%。印尼锡矿和精炼锡矿的一个显著特点是，其中大部分是私营企业的小规模生产，生产可以根据价格水平灵活调整。当锡价高时，小公司立即增产，当锡价下跌时，他们选择停产，因此印尼锡矿和细锡产量的波动性很大，难以预测。

2021年前三季度，印尼出口精炼锡5.3万吨，比2020年同期增长4.8%。笔者认为，当地民营冶炼厂的精炼锡出口已经弥补了天马精炼锡产量的下降。然而，值得注意的是，私营冶炼厂的产能扩张和实际出口将继续受到印度尼西亚日益加强的环境审查的监管。截至2022年1月，印尼政府尚未通过该交易所颁发新的锡出口许可证。