2020年9月10日,
据路透社报道，今年铜价走势出现戏剧性逆转，铜价也开始升温。中国的实物购买和基金期货购买更是火上加油。
芝加哥商品交易所(CME)的铜合约头寸是2018年第二季度以来最看涨的，基金经理上周增加了对价格上涨的押注。
基金公司正在中国掀起一股购买热潮。这一轮购买扰乱了市场。伦敦金属交易所(LME)的铜价从3月的每吨4,371美元升至6,830美元的两年高点。
中国的进口吸收了西方市场在封锁期间积累的大量金属，刺激了这种新的、意想不到的市场收缩。
根据交易商承诺报告，基金经理继续积极购买芝加哥商品交易所(CME)的铜合约。在截至9月1日的一周，净多头增加了6783个合约，达到69,536个合约中的两个。新的一年高。
这是自2020年第一季度以来的一次集体转变，当时新冠肺炎疫情摧毁了汽车和航空航天等关键最终用途行业，整个工业金属行业崩溃。
到今年4月，芝加哥商品交易所(CME)的铜持仓跌至4年低点，许多基金干脆退出市场。其余大部分为空头，2月份净空头合约飙升至58557个。
此后，该基金的直接多头头寸从4月初的不到3万支增加到目前的8.9815万支，增加了未平仓头寸。
同样重要的是大规模平仓。目前的20279份合约是自2017年初以来最边际的空头头寸。
当市场紧缩时，谁想做空?
中国目前对世界其他地区精炼金属的需求是前所未有的。8月份的初步总体数据可能比7月份下降了12%，但这个月的数据创下了历史新高。
潜在的趋势仍然非常强劲。今年迄今为止，未锻铜进口总量增长了38%，达到427万吨。
如果8月份的精炼铜成分与最近的趋势一致，就意味着中国进口了303万吨精炼铜。这比2019年前8个月的进口量多83.3万吨。铜进口量已经超过2009年全年进口量。2009年，中国的购买扭转了铜市场的低迷。
过去10年，中国铜产业规模不断扩大，这种集体补充储备，无论是商业储备还是国有储备，都有较高的基础。
原材料的短缺也加剧了这个问题。
尽管铜生产国对铜供应的直接影响不如锌等其他金属，但中国的冶炼厂显然处境艰难。
在过去的8年里，随着中国冶炼产能的不断扩大，进口量逐年增加。预计今年还会发生更多类似的情况，直到这些矿开始按照国家检疫措施关闭为止。
然而，2020年前8个月，铜精矿进口散装重量下降1.4%，冶炼厂加工成本下降也清楚地表明供应链紧张，这是原材料竞争加剧的信号。
由12名成员组成的中国冶炼厂采购团队(CSPT)在第三季度将装运的最低处理费降至每吨53美元，并将炼油费用的最低价格降至每磅5.3美分。这至少是自2016年以来的最低水平。
对于冶炼厂和主要用户来说，废料进口是一项重要的投入。由于中国对高品位金属的新进口规定感到困惑，废金属进口继续处于历史低位。
从1月到8月，废物进口累计下降49%，至50.6万吨。在北京于2018年开始关闭所谓的“洋垃圾”大门之前，中国每年进口约350万吨垃圾。
废料和精矿的短缺正使需求转向精炼金属领域，并加剧了本已庞大的补充库存。
中国购买狂潮的另一面是LME库存的快速消耗。自5月底以来，LME库存下降了70%，只有76,550吨。
持有空头头寸的空头处于守势，因为它打开了沿着铜曲线长度的紧口袋。
“Tom-Next”是伦敦市场隔夜转仓的成本，周二上午跌至每吨14美元。
3个月期全现金黄金期货
即使是占主导地位的人也不能受到指责。LME的报告显示，只有一家实体持有相对较小的30% -40%的库存。
至关重要的是，LME交付的现金溢价未能吸引到足够多的金属来重建库存，并缓解价差趋紧的局面。
实物持有者显然对他们的库存有严格的控制，假设他们没有把库存运到中国。
我们有许多理由保持谨慎，特别是鉴于铜价从冠状病毒危机的低点直线上升，而且伦敦金属交易所铜库存可能存在欺骗性趋势。
不过，分析师们正迅速重新评估“铜医生”的前景。9月2日，花旗发表了一份题为《为何铜价达到每吨8000美元》的报告，引领了牛市。
花旗集团认为，中国在2009年和2016年的经济刺激计划导致了铜价的上涨。在经历了2010-2011年和2017-18年的实物短缺之后，铜价上涨了20-30%。
换句话说，这些基金消化中国刺激措施的速度快于现货铜市场。
