花旗:欧洲能源危机可能进一步加剧铝的上行风险

过去18个月，由于来自全球最大供应国中国的需求激增，铝价格上涨了近一倍。但与近期煤炭和电力价格的飙升相比，铝价的上涨仍是温和的，这表明不断飙升的能源成本将给全球铝供应带来更大压力，而已经处于13年高点的铝价可能会继续走强。

就在几周前，铝价飙升似乎还会引发全球范围内重启被封存的冶炼厂的热潮。然而，由于铝冶炼是能源密集型产业，全球电力和煤炭价格的飙升将使重新启动或扩建冶炼厂变得越来越困难。如果能源危机恶化，一些现有的冶炼厂也可能更难赚钱。这幅画

与电力(蓝色)和煤炭(橙色)的涨幅相比，铝(黑色)的涨幅仍然不大。

花旗(Citi)估计，在能源价格飙升之后，欧洲成本最高的铝冶炼厂的生产成本可能高达每吨2900美元，而能源价格已经高于目前的铝价。截至发稿时，伦敦金属交易所(lme)的主要铝合约价格为每吨2,894美元。

花旗集团(Citigroup)分析师Tracy Liao在接受采访时表示:“我预计(冶炼厂)重启的规模非常有限。”“以前，一些地方的铝冶炼厂利润率曾达到10年高点，但即使在那时，我们也没有看到有关重启闲置冶炼厂的实质性讨论。而现在，随着电价的上涨，这种可能性更小了。”

他指出，由于欧洲的能源危机将在冬季恶化，如果未来出现大范围停电，铝冶炼厂也可能面临关闭的外部风险。由于季节性电力限制，中国的铝行业已经难以供应，而其他地区的进一步停电可能导致价格飙升，并扩大全球供需差距。

“如果电力短缺进一步扩大，铝冶炼厂显然将面临成本大幅上升，或在必要时被迫关闭，但这目前不是我们的基本情况。”廖说:“成本膨胀的理由更有实质意义，但无论如何，风险偏好都偏向上行。”